贵金属市场从2026年开年就一路狂奔。黄金价格从年初的4000美元每盎司左右起步，快速拉升到1月中旬的4800美元上方，白银也从60美元跳到90美元多。资金主要从亚洲涌入，中国投资者通过上海黄金交易所和期货市场大举买入。杠杆工具如期货合约被大量使用，散户和机构都追着趋势跑。铜价同步从12000美元每吨升到14000美元，整个金属板块联动。地缘紧张加上美元走弱，推动了这波上涨。市场分析师说，这脱离了供需基本面，更多是资金推动。
进入1月下旬，价格涨得更快。黄金每天涨幅超3%，26日破5100美元关口，白银触110美元。安硕白银信托基金成交额从年初20亿美元飙到300亿美元。程序化交易占了六成，止盈订单堆积。上海期货交易所夜盘很活跃，中国资金占全球四成。欧美机构像桥水那样跟进加仓。期权合约流行，散户借钱入市。特朗普的关税政策加剧不确定性，大家把黄金当避险工具。价格曲线像抛物线，明显超买信号出现。
29日市场有点不对劲。美元指数小反弹，黄金盘中回调50美元。有些中国资金开始减持，通过离岸账户卖期货。白银日内振幅达10%。纽约商品交易所持仓创纪录，但空头悄悄增加。基础设施资本顾问早在去年12月就判断行情转为动量主导。散户没在意，继续追高。铜价从14500美元回落。全球成交破纪录，亚洲时段主导流动。机构警告拥挤交易风险，但多数人觉得还会涨。
30日早盘变天了。特朗普宣布提名凯文·沃什当下一任美联储主席。沃什鹰派立场有名，曾批宽松政策。美元指数急升2%，贵金属直接承压。黄金亚洲开盘跌破5000美元，白银下挫15%。资金开始获利离场，止损批量触发。杠杆头寸被迫平仓，跌幅放大。上海黄金交易所价格补跌，人民币计价黄金从4500元每克上方滑落。白银期货触跌停。铜合约崩盘式下跌。
暴跌延续到31日。黄金最低到4400美元每盎司，白银跌到80美元以下。全球损失数千亿美元。程序交易加速反应，ETF赎回压力大，安硕白银信托单日流出100亿美元。欧美交易所延长时段应对。上海期货所限波动，中国央行监跨境资金。媒体说这是贵金属史上最剧烈调整。铜价回吐一个月涨幅。中国资金高位卖出，加剧抛售。欧美交易员说动力逆转，不是改变观点，是结构逼他们撤。
桥水前主管亚历山大·坎贝尔采访中说，中国卖出让市场承受后果。他指出中国资金高位离场，欧美机构被动跟进。基础设施资本顾问首席杰伊·哈特菲尔德说，早预见暴跌，顺势减仓。MKS PAMP主管尼基·希尔斯称市场狂热抛物线，无法操作。西方媒体报道，中国投资者香港渠道卖大量持仓，获利数百亿美元。欧美交易员抱怨，中国主导节奏，让本地机构恐慌抛售。
控诉在2月1日升温。华尔街日报文章说，中国投机者设崩盘舞台。彭博报道，中国热钱推上涨后撤，赚大部分利润。坎贝尔办BlackSnow Capital，继续发声，指中国卖出逆转动力。哈特菲尔德团队避大损，强调动量风险。希尔斯预测1月成波动纪录月。欧美基金经理论坛抱怨，中国高位兑现，留西方清理残局。监管查跨境交易，疑操纵迹象。
更多机构指责。花旗分析师说，中国需求造虚假繁荣，价格泡沫。中国央行购金数据被疑放大效应。西方投行估，中国投资者上涨获利超1000亿美元。散户故事传，纽约交易员损80%仓位，归咎中国卖潮。媒体采访显，欧美仓位过重，杠杆15倍，无法及时调。坎贝尔强调，不是观点变，是结构逼退。中国资金转现金，保有再入资格。
指责焦点数据。上海黄金交易所1月卖量创纪录，占全球20%。欧美ETF流出与中国卖同步。哈特菲尔德称，顺势避险。希尔斯警告，高波动现金王。西方机构审计显，追涨多对冲中国卖风险。散户平台崩案，深圳JWR涉10亿人民币损，曝投机乱。控诉说，中国赚钱，西方踩踏。
市场出清后波动大。黄金短期震荡，预计二次探底。赢家锁利润，未来靠利率地缘。节奏快，成本高。全球央行购金趋势没停，中国继续储备。美元地位动摇，去美元化加速。特朗普政策加剧不确定，欧洲考虑抛美元资产。贵金属配置价值仍强，但需警惕回调。机构建议分散风险，别全押黄金。
中国资金举动成焦点。西方说中国人赚走钱，但忽略自身杠杆问题。桥水等基金反思仓位管理。市场课是，动量行情危险在涨得让人觉得不会跌。先兑现纪律强，生存能力高。高位加仓者最难受，被系统逼卖。现金稀缺，波动时代关键是保有出手资格。
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